2019 年 3 月 7 日
【本格的に景気後退期に入ったか】
現状
株価は急激に回復
下降局面は一服？
=> No ： 他の諸要素はむしろ年初より深刻化
世界各国が景気後退を予測
FRB・ECBが金融緩和の是正を停止
金融政策の引き締め終了か：利上げなど
中国の経済成長率見通し（GDP成長予測）の引き下げ
その他、各種指標の低迷
米・非農業部門雇用者数の急減など
年末年始からの不安要因の深刻化
・中国不安
・米国経済の頭打ち
・ハード・ブレグジット
・米国の財政不安：政府機関の一時停止
・トランプ政権の動向
中国不安
・構造改革が進まない
特に国営企業の過剰投資・過剰債務問題
・経済成長率（GDP成長予測）の低下
・消費低迷
現在、中国経済を支えているのは意外にも内需（国内消費）
・信用不安
過剰債務問題：企業・個人
・米国との経済摩擦（貿易戦争）
ファーウェイ問題なども新たな火種
【予測】
今後、起こりうること
・円高：対ユーロ・ドル
特に対ユーロ < = ブレグジット
合意なき離脱 -> 急激な円高のリスク高
・米経済の低迷
=> 米国マネーの国内回帰
=> 世界各国での資金供給量の不足
=> 世界経済低迷
＊ リーマンショック後に実際に起きたこと
・世界的な株価低迷
現在（今年に入ってから）の回復局面は一時的？
【日本の国内要因】
・不動産市場の低迷
その傾向が顕著になりつつある
・実質賃金の伸び率低下
=> 消費低迷
・消費税増税
決行 -> 消費低迷・株価低下
回避 -> 政治不安
・好調企業の異変
過去に例がない需要の落ち込み：製造業
特に中国向け
・建設需要の急減
震災復興・オリンピック特需の終焉
すでに過剰投資：マンション、オフィスビル…
・働き方改革
=> 残業減
=> 賃金減
=> 消費減
=> 景気低迷
=> 賃金減…
・政治不安
政治・経済の両面で、多くの問題を抱えている
=> 阿部政権の動揺
=> 経済不安
【結論】
「すでに危機は始まっている？」
前例のない状態に陥りつつあるリスク
〔要因〕
各国で――
・前例のない長期の景気上昇局面がつづいた
・前例のない異例の金融緩和がつづいた
=> 前例のないことをすれば……
前例のない結果をもたらしても当然
明確なバブルではないが「異例の事態」に陥るリスク
【マーケット予測】
株価
年半ば：18,000円台（据え置き）
年末 ：15,000円台（据え置き）
為替
年半ば：1ドル105円（据え置き）
年末 ：1ドル102円（据え置き）
＊ ドルより対ユーロを注視すべき？